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基金小知识如何给分级A类定价-【zixun】

发布时间:2021-10-12 18:02:08 阅读: 来源:往复泵厂家

基金小知识:如何给分级A类定价?

分级基金在国内刚刚兴起不久,大量发行上市还是今年才开始的事。

相对于B类的高风险,A类稳健收益的特点吸引了不少理性投资者的关注。但是近期A类的价格走势却呈现出了不小的波动,打破了很多投资者的心理预期。

恰好我本人一直对分级A类比较感兴趣,之前有过一些浅薄的思考,今天索性就如何给分级A类定价的问题谈谈自己的看法。

要想给一个资产定价,我们首先要搞清楚这个资产的现金流来源都有哪些(注意这里我们指的是资产本身所产生的现金流,而不是其外在的交易价差)。

对于分级A类,它的现金流来自以下两个方面:

一.利息收入

目前市场上大部分的A类都以浮动利率计息,这种方式属于中性安排,可以令A类持有人避免利率上涨的风险,但同时也令他们在利率下降时遭受相应的损失。当然+3和+3.5在利率变化时的得失肯定还是有所不同的,不过这个问题并不在本文的讨论范围之内。

A类持有人以母基金份额的形式收取利息,按照现行的赎回周期,将这部分母基换成现金需要承受2天的母基净值波动风险。不过,由于基数较小(利息通常只有本金的百分之几),所以即使产生2天的极端波动(比如母基净值连续两天下跌10%),也仅会将一次的利息收入降低20%左右。并且长期看,股市是双向波动的,无数次的重复形成了本质上的近似零波动。从这点来看,以母基份额形式支付的利息本身的风险并不大。

二.本金偿付

不同于普通债券,分级A类(永续型)的本金偿付形式很特别。

有以下两种形式:

1.基金下折,A类会有大概75%的本金被偿付(按阀值0.25计)

2.买入B类,配对成母基后赎回

这两种形式,A类均要承受2天的母基净值波动风险。

本金与利息相比基数要大得多,所以2天的净值波动风险绝对不能忽视。如果发生母基净值连续两天下跌10%的极端情况,那么A类持有人的本金要损失20%左右,这个损失量对于本来只想承受低风险的A类持有人来讲,是很难接受的。(而且,理论上母基净值下跌更多也是可能的)

有人可能会讲,在这2天的波动中,母基金也不一定下跌啊,上涨的情况怎么不考虑呢?

实际上,在金融市场中不确定性就是一种风险,不确定性越大,市场参与者所要求的补偿就越高,所以在给资产定价的时候,要更多地考虑事物朝不利方向的发展。

接下来,我们对这两种本金偿付形式分别剖析一下。

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