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申银万国前景光明但短期将面临诸多挑

发布时间:2021-01-21 16:21:39 阅读: 来源:往复泵厂家

申银万国:前景光明 但短期将面临诸多挑

3 月15 日央行发布公告,自2014 年3 月17 日起,银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度由1%扩大至2%,外汇指定银行为客户提供当日美元最高现汇卖出价与最低现汇买入价之差不得超过当日汇率中间价的幅度由2%扩大至3%。

评论:

人民币汇率浮动区间扩大符合我们预期,市场对此也有预期。目前人民币既不存在大幅度升值的基础,也不存在大幅度贬值的可能。经历了1 月份的升值和2 月份以来的贬值,人们对人民币走势的看法分歧渐大。人民银行选择在这种情况下扩大人民币汇率浮动区间确实是一个比较好的时机。实际上,2 年前人民银行将人民币浮动范围从0.5%扩大到1%时也面临着类似的情景。

人民币汇率弹性的增加将拓展货币政策的空间。人民币汇率弹性越小,货币政策有效性越差,这是相当长时间内我国货币政策一直处于被动状态的原因。人民币汇率浮动区间的加大,将为货币政策提供更大的灵活性。一方面可以让汇率在调节国际收支方面发挥更大的作用,譬如通过贬值来刺激出口,抑制进口;降低资金流入的压力等。另一方面也可以使得公开市场操作、准备金率、利率等货币政策更加具有主动性。

人民币短期仍面临贬值压力,人民币资产重估的热情可能阶段性降温。人民币汇率扩大浮动和人民币升贬不存在必然联系,更多受到美国QE 退出、中国经济增长数据、金融风险等影响。目前从国际上看,美国大概率仍将按照每次会议减少100 亿美元的步骤减码QE。从国内看, PMI 回落、增长疲弱、违约风险开始暴露,这使得人民币在短期内仍将面临贬值压力。此前人民币单边升值预期是人民币资产价格上涨的原因之一,在人民币面临阶段性贬值压力的情况下,人民币资产重估的热情将阶段性降温。

热钱流入将在一定程度上得到抑制。热钱的流入(包括融资铜交易等),主要是赚取人民币和国外货币之间的利差和汇差。人民币浮动区间的扩大,使得这些交易不得不考虑汇率的波动,将一定程度上增加热钱流入的成本,抑制热钱的流入。考虑到这些因素,我们估计今年外汇占款可能减少到1.5 万-2 万亿。

前景光明,但短期将面临诸多挑战。目前国际形势复杂,国内风险增加,在这种情况下,人民银行扩大人民币汇率浮动区间突显了国家坚定不移推进改革,让市场在资源配置中起决定作用的决心,这使得未来中国经济增长的基础将更加扎实。但从短期来看,汇率弹性的加大,确实使得企业要比以往更加注重汇率变化,也使得国家的宏观政策更要考虑汇率的变化,无论对企业还是对政府来说都是一种新的挑战。

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