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海通银行最优环境可能会变化

发布时间:2021-01-20 18:53:03 阅读: 来源:往复泵厂家

目前环境是对银行最优组合:经济复苏预期 流动性放松。从去年4季度到现在,经济从底部开始复苏,央行货币政策和银监表外监管都偏宽松。这是对银行基本面和投资面都是最优组合。1、基本面上。基建和地产的贷款需求明显回升,使银行议价能力继续,净息差保持平稳。流动性偏松,使得银行融资规模增速超预期,同时资产压力减缓:续借续贷相对容易。2、投资面上。经济复苏预期使得市场对银行基本面担忧减少;更为重要的,宽松流动性,为市场占比最高和估值最低的银行股,提供较好的资金背景。

最优环境可能会变化:经济与流动性,至少一个会变。1、经济方面,从目前微观数据看,弱复苏可能性偏大;同时,地产新政会抑制地产(程度不清),应认识到地产对中国经济影响是很大的。经济持续复苏的预期会受到挑战。2、流动性方面,房价和物价成为约束条件。近期放货币,投向主要是融资平台和地产;当新增货币很难有效创造“新价值”时,新增货币起着“资源再分配”的功能:冲击最薄弱的“房价”后,便是“物价”。如果经济复苏持续,货币及监管政策会持续调整,因为会面临房价和物价“硬约束”。

强势持续,超额收益取决于大盘上涨力度。预计银行股强势持续:其短期基本面稳定,难现“黑天鹅”;市场情绪让其忘记中长期担忧;基金仓位仍处于较低。未来几周,大盘决定银行超额收益:1)如果大盘继续强劲上涨,银行股还会是主选版块,涨幅可能还会“波澜壮阔”,上演“逼空”行情;2)大盘温和震荡上行,银行股会有小幅超额收益,难现上两周情况;3)大盘向下,银行难有超额收益。

最优组合,至少一个会变,具体时间难判断,但不会太远。其中一种环境改变,资产质量担忧重起,抑制银行股大幅上涨。

与美国有什么区别?美国股市持续走出新高,金融行业亦表现强劲,其背景也是最优组合:经济复苏(企业盈利上升) 流动性宽松(通胀未有压力)。为什么我们最优组合不能持续呢?当平台和地产在经济占比持续上升时,经济“挤出效应”明显;货币对经济的传导机制可能被扭曲。结构不调整,最优组合难较长时间持续。

银行股价有支撑。1)流动性的支撑。全球流动性持续宽松,如果我国经济持续弱复苏,政府可能持续宽松货币,可能出现先“狂欢”后“剩宴”的场景。流动性在,市场对银行情绪就会还在。2)低估值的支撑。3)1季报的支撑。1季报超预期可能性很大。

投资建议:配置并等待。目前状况下,银行具有配置价值,7%-8%是合理配置。等待经济有更明确的改革信号。

风险提示:银行监管政策发生转向

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