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海通电子行业景气管理改善与估值

发布时间:2021-01-20 00:05:22 阅读: 来源:往复泵厂家

截至12月10日,计算机应用行业指数下跌了19.35%,显著高于全部A股3.18%的跌幅。我们理解的市场担忧包括:其一,市场担忧宏观经济的滞后影响持续;其二,新股增多、创业板解禁、新三板和国际板推出的预期导致估值体系面临重构;其三,行业龙头公司较差的业绩表现、云计算的兴起使得投资者开始怀疑中国软件(600536)行业的中长期盈利成长前景。

2011年下半年以来,软件行业营收增速趋于下降,同时费用增速相对刚性,最终导致软件行业归属于母公司净利2012年以来已经连续三个季度下滑。宏观经济的滞后影响是软件行业营收增速下降的背后力量。

自2007年以来,软件行业营收增速的高(低)点比宏观经济增速的高(低)点最长滞后一年,最短则基本同步。2012年前三季度,中国GDP增速为7.7%,大多数机构认为后续季度增速将提升。从历史经验推断,软件行业营收增速开始趋于回升的时间节点最早在2012Q4,最晚在2013Q4。事实上,上市软件公司Q3营收增速较Q2已有企稳迹象。部分软件公司Q3业绩不佳,而全年来看大概率改善。我们倾向于认为行业盈利在2012Q3见底,Q4有望改善,而2013年下半年大幅改善的概率较高。

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